【资讯】今年大概率维持结构市
今年大概率维持结构市
投资如同赛马,不但讲求速度,还要有耐力。一个良好的专户产品需要有持续稳定的收益预期,更重要的是还有严格的净值波动控制机制。只有同时具备了这两点,这个产品才会有长久的生命力,才能在千变万化的市场中长期发展下去。 我们每年都要制定一个目标收益,目标收益过低和过高都不合理。如果定得过低,产品没有吸引力,但如果太高,会影响投资策略的执行。根据我们过去的经验,将年收益目标定在15%-20%是非常合理的,当然如果市场配合,回报可能超出预期。 而对于净值波动,从客户体验的角度看,将产品的净值回撤幅度控制在比较小的范围是非常重要的。举个例子,一个产品一度获得非常高的收益率,比如说50%,但下个月回撤到只有10%,再下个月又上升到50%,我想这样一个令客户提心吊胆的产品其市场接受程度是不会太高的。这就如同一家上市公司,如果它的盈利水平较高且保持稳定,我们愿意给它一个更高的估值。 因此,一只专户产品如果净值波动率很小,同时又有可观的正收益,那么它在市场中的生命力将十分强大。 为了增强产品的“耐力”,我们需要建立一套完善的策略体系来规范我们的投资,比如仓位控制、止盈、止损等。但这还不够,我们还需要一个有效的进攻手段来提升“速度”,这个手段就是品种。 仓位是盾,品种是矛。选择品种的标准有很多,我觉得有一个标准很重要,就是弹性,这决定了品种是否值得重仓持有。 判断一个投资标的是否具备弹性,可以从两个层面考察。一是公司层面,如果公司基本面出现重大转机,就存在一个强烈的业绩提升预期,这需要我们自下而上地去挖掘;二是市场层面,我们看重的是市场需要什么而不是我们看好什么。因此,我们会以自上而下的方式寻找具备主题属性的标的。 对于未来的市场,我们应该如何去把握呢?这需要了解当前我们所处的阶段。目前我国经济处于衰退后期向复苏早期迈进的阶段,宏观基本面在未来两年可能仍是逐级下行的局面。改革趋向精细化,而稳增长的意味在淡化。改革无牛市,转型出牛股。因此,我认为今年大概率维持结构性市场。 基于结构性市场的判断,我认为应该从有利于改善民生、促进消费升级的角度去思考,安全、环保、医药、娱乐等行业的机会可能会比较多。 本世纪初以来,我国经济快速发展,经济地位迅速提升,但我国面临的政治、社会和自然环境也在改变。首先,当前国际形势日益复杂,建立与我国经济地位相匹配的国防安全保障体系成为必然趋势;其次,信息化时代,网络犯罪、网络窃听等频繁发生,信息安全亟待改善;第三,我国数十年的高速发展付出了沉重的环境代价,空气污染、垃圾污染、江河污染到了必须治理的时候。这就为相关产业的发展带来契机,其中蕴含了很大的机会。 除环境外,民生也越来越受到关注。比如我们经常提到人口红利消失,这其实意味着人口老龄化问题。从国外的经验看,人口一旦出现老龄化中期是很难扭转的,这就带来了医药和医疗服务产业的长期发展机遇。 另外,从产业生态结构的角度看,最典型的就是消费升级带来的大娱乐产业的快速发展。比如移动互联网带来的移动购物、手机视频等爆发增长,大娱乐产业或将步入黄金发展期。
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