不容高频内幕交易毁了国企改革大局

不容高频内幕交易 毁了国企改革大局

作为全面深化改革的重头戏，二十多个省市地区陆续公布了国企改革方案。以混合所有制改革、国资管理和运营体制改革为方向的国企改革今年将再次加速。在资本市场，国企国资改革概念股也风生水起、连续涨停。然而，最近五家国有企业的股票在企业发布公告前诡异涨停和异动，引发相关计划是否在公布前被部分投资者获知的疑问，让这些公司陷入了涉嫌内幕交易的漩涡中。在风起云涌的国企改革大潮中，更应从方方面面规范信息披露与保密原则，将拟重组的央企国企高管与家属作为重点监控，严格防范内幕交易。　　3月5日尾盘，A股“风云突变”，中国南车、中国北车、中铁二局等几家铁路基建股从14点30分开始急速拉升，令资本市场投资人一脸惊愕。当日晚间一则公告揭开了这几家个股暴涨的秘密：原来国资委原则同意南北车合并。大量买盘在消息公布前扎堆涌入，南北车股价提前异动，市场自然要质疑消息是否提前泄露。近期被质疑涉嫌内幕交易的远不止南北车。3月4日，股价走势一直稳定的百联股份突然被巨大买单拉起，直至涨停收盘。晚间百联股份公告称，公司控股股东百联集团有限公司正筹划重大事项。3月3日午间沈阳机床发表紧急公告，称沈机集团正在筹划与本公司相关的重大事项而停牌。而在公告前，沈阳机床已连续两天涨停。合肥城建也在连续两个涨停后发布国企改革的重要公告。

A股市场上先知先觉的资金在公司停牌前布局早已不算什么新鲜事，但过去这类事件基本上是民营企业与中小企业为主，近期国企改革大潮中这些资金的疯狂表现则由央企国企当了主角。央企国企的影响力非普通民企与中小创公司可比，其涉嫌内幕交易造成的破坏力与对市场公平性的损害也特别巨大，其明目张胆更让人愤怒。　　多年以来，证监会始终保持对内幕交易的高压态势。去年底，证监会通报了18只涉嫌市场操纵与内幕交易违规行为的公司。这18家被调查公司有11家来自中小板，多来自不景气的餐饮业、纺织业、汽车制造业、零售业。监管层对中小板、创业板等民营企业能痛下杀手，对市场影响力大的国企央企自也应一视同仁，不能让内幕交易小丑演砸国企改革的大戏。　　为彻底查处内幕交易尤其是国企内幕交易，从A股市场实际出发，笔者以为现在尤其需要重点把握以下三点：　　其一，重点监控公司公告前股价涨停、异动。这应该是比大数据更为简单有效的途径，因为大部分股价走势诡异的股票，连普通投资者都能看出其中暗藏猫腻。在沪深A股市场有一种司空见惯的现象，发布高送转和并购重组预案的公司，停牌前股价通常都会显著走高甚至连续涨停，成交量也会大幅放大，一批“股神”早已潜伏其中。监管层如果对股价异动的公司加强监控、按图索骥，不难揪出大批演技娴熟的潜伏“股神”。　　其二，实行特殊的举报奖励制度。目前，对内幕交易的查处基本依靠证监会及各地证监局，而稽查人员有限，制约了查处的效率。鉴于内幕交易的隐秘性和暗箱操作的特点，不妨实行特殊的举报奖励制度。美国《多德-弗兰克法案》规定，如果内幕交易涉案金额超过100万美元，举报者可获得追回资金的10%到30%作为奖励。去年，美国证监会披露了一位爆料者因为“帮助证监会发现了一起重大欺诈案的特殊线索”而被奖励了3000万美元事例。我们可否酌情借鉴？　　其三，对内幕交易者最有威慑力的恐怕还不是严厉的刑事处罚，而是辅以巨额的民事赔偿。目前我国在内幕交易民事赔偿方面的空白，也是内幕交易猖獗和有恃无恐的一大原因。我国香港特区证监会打击内幕交易的绝招，就是“恢复交易原样”，实质是巨额的民事赔偿。其执法理念是“不法行为的后果，包括复原或补救的成本，均应由违规者负责，而不应由无辜的投资者或市场来承担”。老虎亚洲基金及其两名高管人员因内幕交易被要求“恢复交易原样”，被判向受影响的1800名投资者支付4527万港元。彻查内幕交易，撤销原有交易，是正确及公平的做法。

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