借壳难解近渴质押股权成套现捷径
“从现在的形势来看,地产公司借壳后获得资金最快的方式,恐怕就是大股东质押上市公司的股权,从而向有关机构贷款。”重庆东金管理顾问有限公司总经理黄小宁对证券时报记者说。
近期以来,房地产公司掀起借壳浪潮,仅仅是重庆市,就有金科集团和隆鑫地产正在借壳,据了解,重庆另有多家地产公司也在寻找壳资源。对于资金链紧张的房地产公司来说,借壳上市之后获得发展资金无疑意义重大,但从目前的情况看,借壳之后要快速融资无疑难度较大,在这种情况下,质押上市公司股权或许是种不错的选择。
永泰地产借壳鲁润股份后的一系列举动就很典型。2007年底,永泰地产入主鲁润股份。掏出1个多亿的现金完成对鲁润的重组后,由于注入地产资产的方案迟迟得不到落实,永泰地产难以从重组中获得现金,据悉,作为二线地产公司的永泰地产资金链颇为紧张。为了减缓资金压力,资料显示,截至2008年12月24日,永泰质押登记股份共计10900万股,占鲁润股份总股本的42.63%,占该公司持股总数的90% 。
同样,山东天业房地产公司借壳原*ST济百(现天业股份(600807))之后,也是急不可耐地在2008年质押了天业股份的股权,在2008年8月,天业房地产已质押天业股份3722万股,占该公司持股总数的70.69%,占天业股份总股本的23.2%。
“其实,这些借壳的地产公司大多早有主意,借壳之后,只要把上市公司股权质押,便可迅速获得资金,”黄小宁说,获得资金后,大股东可以进行地产开发,经过一段时间的经营之后,又可以卖给上市公司。黄小宁估计,从现在起的很长一段时间里,这种运作方式都将流行下去。
“由于银行要求严格,即使质押股权,地产公司能获得的资金也有限,只能短期缓解压力。”招商证券投行部的一位人士坦言。分析人士指出,通常银行和信托公司都喜欢地产公司用土地做贷款抵押,不太愿意对方用股权质押。一旦用股权做质押,通常说明该公司没有可以再做抵押的土地了。此外,质押股权存在一定风险,如果到期还不上款,则地产公司控股的上市公司股权可能遭遇变数。
如果不寻求股权质押,地产公司借壳后要实现快速融资的渠道并不多。
首先,根据相关规定地产公司借壳后想通过减持上市公司股权兑现资金,短期来看不现实。此外,收购人若获得了要约收购豁免,还需要满足“收购人承诺3年内不转让其在该公司中所拥有的权益”的条件。其次,借壳上市后,上市公司层面要在短期内实现增发、配股的难度也比较大。
中信证券资本市场部副总裁胡为敏对本报记者表示,地产公司借壳更多的为了获得长期的运作平台,在当前的宏观环境下,质押股权这种方式仅仅是权宜之计。
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