借新款来偿旧账拆标成问题P2P催命符

网贷之家近日发布的《2014年中国网络借贷行业年报》数据显示，到2014年底，网贷平台达到1575家，而2013年时有800家；与此同时，2014年全年问题平台达275家，而2013年为76家。问题平台的出现远远快于新平台的增长。相比于2013年底的“跑路潮”，2014年因提现困难而陷入经营问题的平台显著增多。提现困难的背后，除了经济疲弱、股市回暖造成的资金流出，折标或是更为深层的原因。

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拆标：一般而言，网贷行业的拆标包括两类：一种是拆金额，也就是一个大标拆成几个小标，比如一个1000万元的借款标的拆成10个期限相同的100万元的标；另一种是拆期限，将长期标拆成短期，如一年期标拆成4个3月期或12个1月期，滚动发行。

新平台往往用拆标模式聚人气

如果投资与借款项目一一对应，按借款协议还本付息，又为何会因投资人集中提现出现流动性问题？报告认为，这与平台的不规范经营，特别是拆标有关。对于国内的P2P来说，拆标由来已久。

一位不愿具名的平台负责人表示，在行业里拆标现象并不鲜见，主要是因为投资人对于平台的信任度不够，偏好短期标所导致的。对大额项目或长期项目进行拆分后，融资效率确实会大辐提升。

上海交通大学互联网金融研究所所长罗明雄在接受扬子晚报记者采访时表示，“拆标”在2013年、2014年比较普遍，尤其是一些新平台，在投资人气不够的情况下，往往采取此模式聚人气，因为只有人气高了看起来才更可信。

借新还旧，拆期限比拆金额更危险

而拆标的两种方式相比，拆期限比拆金额更危险。“假设一个1000万项目本来是一年期，拆标后每月募集1000万，企业方的一年用款期限是固定的，但对于平台来说，第一个月到期后还本付息的钱从哪来？所能采取的办法就是用第二个月募集的钱补前面的坑，这样一来投资人的投资期限与企业借款期限不匹配，如果哪个月资金募集出现问题就无法进行下去。”上述负责人表示，对于期限拆分的做法，短期来看平台的成交量和用户黏性虽然增加了，但实质属于借新还旧，问题很大。一旦遇到资金大规模撤离，平台的资金链就会断裂。

网贷之家首席研究员马骏说：“2014年底出现提现困难的平台，绝大多数都是拆标引发的。”中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉说，期限拆标实质上是发新债偿旧债，一旦平台缺少新的资金投入进来或者原有资金撤离，平台的流动性风险就暴露了，将引发恐慌性挤兑。

P2P倒闭潮另两大原因：平台自融、组团打新

除了拆标，引发2014年P2P平台倒闭潮的重要原因还有两个—平台自融和组团打新。

平台自融的案例很多，最著名的是深圳网赢天下。在投资人见面会上，该平台老板曾任性地亮出42套房产证，以示其雄厚实力，让人啼笑皆非的是，该平台最终以倒闭收场，投资者发现，原来老板的真正目的是给自己公司融资，所有标的都是虚假的，类似于诈骗。

组团打新则类似机构做市，新平台刚上线，没有人气，平台负责人事先约好一批投资人，这些投资人一般是组团，类似有限合伙。标的出来后，这些投资人申购，看似平台人气很旺，待平台能吸引到一定量的真正投资人了，他们的资金就会撤离。

不管是拆标，还是平台自融、组团打新，均属违规操作。归根结底是P2P监管法规至今没出台。业内人士表示，在2015年监管出台预期较高、股市继续分流资金、收益率下降等因素影响下，行业洗牌还将继续。

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